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IMF 前经济学家:Libra 采用了有缺陷的防挤兑模型


国际货币基金组织(IMF)的前任高级政策顾问表示,Libra 与美联储(Federal Reserve)的关系尚不明朗。为此,Libra 重新启用了美国于 100 多年前弃用的紧急保护措施。

美国经济学家巴里·艾兴格林(Barry Eichengreen)曾于 20 世纪 90 年代末担任 IMF 的政策顾问。上周六,他发布了与学界同僚内什·维斯瓦纳特-纳特拉吉(Ganesh Viswanath-Natraj)共同撰写的一篇文章,称重新修订后的 Libra 白皮书中提到的紧急保护措施类似于美国之前采用的清算所证书措施。在 1913 年美联储(Federal Reserve)成立之前,美国使用清算所证书来防止银行挤兑。

艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉还写道,目前尚未明确的是,美联储是否会在紧急情况下帮助 Libra ,充当最后贷款人。白皮书提议,网络运营者可以触发“延期还款(redemption stay)”来防止用户将资金从 Libra Reserve (支撑 Libra 价格的实际资产储备)中取出,或者向那些依然想要提前取回资金的用户收取额外的罚金。

艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉称:“金融历史学家会理解上述措施的本质。它们就像 19 世纪美国的银行集团为应对银行挤兑和金融危机所签发的清算所证书。”

19 世纪 50 年代起,美国就开始依靠私营清算所系统发行的贷款证书来防止银行挤兑。贷款证书是一种准货币。一旦市场对某个银行发行的银行券丧失信心,贷款证书可以取而代之,作为一种支付手段。

但是,正如艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉所言,这个私营清算所系统 “导致美元之间价值不对等。而且正是这种令人不满的状况在 1913 年催生了美联储系统。”

在艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉看来,在 Libra 与美联储的关系明朗之前,这些紧急保护措施只是权宜之计。他们援引了 Libra 白皮书的部分内容——当 Libra 遇到危机时,会有未指定的“第三方管理者”介入,提供紧急流动性。

但是,这一切都取决于美联储是否会选择支持 Libra 。艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉都表示,“连 Libra 白皮书的作者都怀疑,美联储是否会成为 LibraUSD 市场的贷款方。”

于本月早期发布的 Libra 白皮书修订版有所调整,决定不再发行锚定一篮子法币的单一数字资产,而是分别发行锚定不同法币的稳定币

此举是对政界人士和央行行长的巨大让步。他们曾宣称,Libra 实际上对政府发行货币构成了威胁。

但是,艾兴格林和维斯瓦纳特-纳特拉吉都认为,Libra 对货币主权的影响依然是未知的。他们在文章中写到:“如果某个国家的人都将资金转移到了 LibraUSD 上,这个国家的央行就无法征收铸币税,无法控制货币状况,从而丧失对本国金融市场的支撑力。”

截至发稿,Libra 和艾兴格林均未回应置评请求。

翻译:闵敏责编:林一
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