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炒“纸原油”巨亏,监管已介入,亦有分析师看多油价年底上50美元

炒期货保证金不够最多也就被期货公司平仓,亏光全部本金而已,而负油价下,“纸原油”不仅让投资者本金不剩,反而倒欠银行数倍的钱,同时也站上了热搜榜。

事件回顾

中国银行22日发布公告称,经我行审慎确认,美国时间2020年4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》,我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。

同时,鉴于当前的市场风险和交割风险,我行自4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。人民币美国原油2005合约的多头与空头平仓结算价为-266.12元/桶。
 

原油宝等类似产品在国内被称为“纸原油”。这意味着投资者不但亏光了买入的资金,还倒欠银行266.12元/桶。

有原油宝投资人22日表示,“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品,选择到期移仓,20日晚上10点被禁止交易,但22日告诉我说不仅保证金分文不剩(按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓),我还倒欠银行几十万。”

类似的投资者声音在网络上并不少见,“按照一般投资人的理解,抄底实物资产,最多也就是本金亏干净,但是现在状况是,投资者不仅仅本金亏完了,还可能倒欠银行200%的本金。

为防范相关风险,建行22日亦发布公告限制商品交易开仓,公告称“鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素,根据《中国建设银行个人账户商品交易业务协议书》相关规定,自公告之时起,暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。”

同时未雨绸缪,公告商品交易业务合约到期处理规则。

之所以原油宝产品出现巨大亏损,主要也因为20日隔夜美国WTI原油期货市场惊现史无前例的暴跌——5月合约最低跌至-40.3美元/桶,意味着市场宁愿给钱也不要原油。

比如说,在这次国际原油剧烈波动中有几个现象显得耐人寻味。一般来说不论是股票还是商品在各国交易系统中都是不允许负数报价的。而就在4月15日,芝商所(CME)清算所修改了交易规则,该机构表示,最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性,并且这些期货合约的期权可能以负或零的行权价列出。

刚刚测试完,4月20日5月WTI原油期货就史无前例的打到负值。21日,芝加哥商品交易所集团表示,从4月22日起,该交易所将把其期权定价和估值模型改为巴舍利耶模型,以适应基础期货的负价格,并允许报价为负的期权合约上市。

监管部门已要求银行自查产品风险

据第一财经消息,各大行已在监管的要求下进行自查,并要求递交自查报告。

事实上,鉴于油价近几个月的高波动,记者获悉不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多,原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。

除了银行对风控、投资者适当性把握方面的问题外,也有交易员表示,“这种投资很不适合个人投资人,原油交易都在北京时间的半夜,价格在走但自己不能盯着交易,那无异于是把钱拿给别人决定自己会不会亏钱。” 

 “WTI原油5月合约(跌至负值)将于21日到期。在该合同中拥有多头头寸的任何人都需要对石油进行实物交割并进行存储。运油的地方几乎没有存储容量。即使可以找到存储油的地方,成本也高得惊人,多头只能被无情碾压。这种强迫多头头寸的持有者卖出的背景,迫使价格下跌至负值。”某机构原油期货交易员对第一财经记者表示。但6月合约及更远期的价格仍然正常,均为正数。 

事实上,为了规避近月合约价格大幅波动的风险,不少投资者已经转移到远月合约交易,从WTI原油合约来看,12月合约的成交量已经排名第三和持仓量甚至上升至第二名了。

储存将至上限,油价前景不乐观

未来,即使减产生效,但短期内在需求端冲击下,油价很难回到正常水平,且波动仍将维持高位。

KVB PRIME分析师魏巍(Colin Wei)对记者表示,“继周一油价崩盘、5月WTI原油期货合约跌至负值域后,21日原油市场崩溃势头持续扩大,6月WTI原油期货合约一度下跌68%至每桶6.5美元。该并非由于期货合约即将到期,反映出石油市场情势严峻,美油收盘时录得跌幅达35.43%,报7.69美元/桶。布伦特原油亦下跌23.94%至18.74。”

法国巴黎银行认为,油价风险并不会马上释放,尤其是原油需求疲软,缺乏可用的储存空间等将继续导致市场承压。高频数据显示,航空业活动仍较过去一个月下降60%。

因新冠肺炎疫情导致全球经济活动几乎陷于停顿,原油需求大幅减少,而原油产量未能及时调整,致使全球原油库存快速积压,美国能源信息署(EIA)数据显示,美国原油库存已经连续12周增加,并从3月末开始每周增幅超1300万桶,到4月10日当周库存增幅达到1924.8万桶,创单周增幅历史记录。EIA将于将于北京时间周三22:30公布上周(截至4月17日)美国原油库存数据,市场普遍预测库存将再增加约1610万桶。

标普全球普氏(S&P Global Platts)估计,全球原油、石油产品和液化天然气的潜在储存能力为14亿桶,其中陆地储存能力约为10亿桶,海上储存能力约为4亿桶。但本月底,储量就将达到13亿桶。

在石油库存激增之际,国际能源署表示,2020年可能是石油市场历史上最糟糕的一年,因为全球范围内的封锁导致需求遭受有史以来最严重的打击。

中信期货研究指出,若以当前的速度累库,不考虑管道/铁路/水运等运输中的库存,美国的库欣库存将在四周后填满,四个月后填满商业库存,五个月填满战略储备库存。

东证衍生品研究院报告也显示,陆上剩余原油和成品油库容理论上50天就能够填满,如果炼厂大规模降负荷,填满的速度将更快。

有分析师预测油价年底回升到50美元

全球油价跌入负值连续刷屏,花旗全球大宗商品主管Edward Morse在3月就蹭大胆地预测了这一点,未来油价会怎么走?该分析师最新预测称,预计油价将在年底回到50美元/桶水平。

本周三,油价还在持续下跌。

现在的油市状况,各家分析师对油价的预测相对都比较悲观。

Rystad Energy 该计合伙人和分析师主管Per Magnus Nysveen 认为,原油市场的情况,只会越来越糟。“全世界都没有储存原油的地方了。原油储存能够调节油市平衡,当供给大于需求时,储存是油价稳定器。但是储存耗尽时,油市就失去了这种调节,正如我们现在看到了,供需严重不平衡之下,油价下坠。”

Pictet Wealth Management 应用研究主管Jean-Pierre Durante 也赞同Per Magnus Nysveen 的观点,认为现在全世界都被过剩的原油淹没了,即使OPEC+减产也无济于事,而且全球储油设备将很快耗尽。

道富环球市场多元资产高级策略师Daniel Gerard 21日发布最新报告指出,由于库存危机短期难消失等多项原因,油价年内都将处于极低水平。

随着OPEC供应下降,美国的供应取而代之。这场库存危机至少在几个月内不会消失,这意味着市场将继续看到现货期货的反复波动。除非沙特阿拉伯、俄罗斯和美国达成一项重大协议(这似乎极不可能),否则当前的形势和低油价将持续下去。至少在2020年年内,价格都将处于非常低的水平。

相比较而言,摩根士丹利是相对比较乐观的。该行首席交叉资产策略师Andrew Sheets表示,油价的急剧下跌趋势可能会在明年逆转。2020年的平均价格可能在每桶40美元左右,大约是目前价格的两倍。

在目前多数投资者比较悲观时,花旗全球大宗商品主管Edward Morse 也非常值得重视,因为在油价预测方面,该分析师战绩超群,几乎在重要时间节点上的预测都被验证是正确的。

Edward Morse 曾经是雷曼兄弟的首席能源经济学家,在2008年的时候,预测了原油泡沫,当时油价飙涨至近每桶150美元。

2014 年,Ed Morse 准确预测到油价暴跌,认为 OPEC 会比想象中更早结束减产。

2015年年初,油价经过大跌后反弹,Edward Morse 认为油价可能会跌到20美元。相较之下,高盛却预言油价会涨到200美元。后来油价在2015年底跌破30美元至26美元左右,Edward Morse 的预测是相对准确的。

2018年年中,原油价格大涨超过70美元,预测油价重回百元时代的分析师比比皆是,Edward Morse 逆势看空,认为未来 12 个月,油价将大幅回落,跌回 45 美元至 65 美元区间。

Wind综合e公司、第一财经等

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